Pantera Capital：我们为什么投资 Worldcoin？

作者：Cosmo Jiang, Cody Poh

编译：深潮TechFlow

我们一直在研究区块链如何融入一个 AI 快速普及的世界，其中“人类证明”（Proof-of-human）是一个突出的领域。在一个人工智能代理和AI生成内容日益普及的未来，区分人类与机器人将成为一种迫切需求。对于许多场景，我们可能接受甚至更喜欢与机器人互动。然而，在广告、约会或政府服务等关键领域，认证独特的真人身份则显得尤为重要。而使用去许可的区块链，能够以全球化且抗审查的方式验证在线“人类性”，无疑是最好的选择之一。

World（前身为 Worldcoin）是一个区块链协议，通过“人类证明”理念，构建了一个隐私保护的全球身份与金融网络。“人类证明”意指证明一个人既是人类又是独一无二的。World 通过其生物识别设备“World Orb”进行虹膜扫描，认证用户为独特的真人，并在其区块链 Worldchain 上为每位用户颁发一个 World ID。由 Tools For Humanity（TFH）开发的这套技术，正在全球范围内推广。World 协议的原生代币 WLD 被设计为全球互联网货币，并用于协议治理。

OpenAI 的首席执行官 Sam Altman 同时也是 World 的联合创始人。他创立 World 的初衷是为了在一个充满AI驱动内容的互联网世界中，让人类保持独特性和核心地位。如果 World 得到广泛采用，它将为区分真人与AI提供一个可扩展且可靠的全球解决方案，同时保护用户隐私。这种能力带来了深远影响，不仅能扩大经济机会，还能促进全球民主进程。

自去年投资以来，我们有幸与 Sam Altman、TFH 首席执行官 Alex Blania 以及团队成员会面。World 于 4 月 30 日举办了最新的公开活动，为投资者和行业人士深入介绍了其产品路线图和增长战略。基于此，我们认为这是一个分享我们投资逻辑的绝佳时机，并展望即将到来的令人兴奋的进展。

投资逻辑概述

我们相信，World 的“人类证明”解决方案将在人类与AI共存的未来成为关键基础设施。我们的投资逻辑主要基于以下几个原因：

1. 人类证明作为关键工具：随着自主AI代理和AI生成内容的激增，验证独特人类身份对于商业和政府应用至关重要。在AI驱动生产力可能取代人类劳动的极端情况下，政府可能需要实施全民基本收入（UBI）计划，而“人类证明”将成为不可或缺的工具。

2. 优越的验证方案：World 的生物识别解决方案结合区块链技术，超越了现有政府和私人身份验证系统，因为它跨越了司法管辖边界，且具备抗审查能力。

3. 早期增长迹象：自不到两年前成立以来，World 协议已累计认证超过1200万独特个体。Worldchain 的采用也表现出强劲增长，每天新增约4.5万个钱包。

4. 经验丰富的领导力：World 因 OpenAI 创始人 Sam Altman 的参与而受益匪浅。Altman 的全球影响力和信誉是与国际政府机构建立信任并促进战略合作的强大工具。

World 的愿景不仅是技术上的创新，更是对未来社会结构的深刻思考。在AI与区块链的交汇点上，它或许将成为连接人类与技术的关键桥梁。

World ID应用场景和潜力

我们认为“人类证明”对于许多应用场景至关重要，而 World ID 在规模化商业应用中可能具有显著潜力。尤其是在广告和政府服务领域，World ID能够带来巨大收益。考虑到这些终端市场的规模——广告业是一个万亿美元市场，政府服务占美国GDP的25%——即便是通过独特的人类身份解决方案增加少量价值，也代表着 World 的巨大增长机遇。

World 在短期内识别出游戏、约会和社交网络为三个核心应用场景，通过区分独特的人类与机器人，显著提升用户体验。协议已在这些领域建立了合作关系：

• 游戏领域：雷蛇（Razer）正在与 World 合作推出 Razer ID，以验证真实玩家身份，增强竞技游戏的公平性。Razer ID 将在2025年第二季度的游戏《Tokyo Beast》中首次亮相。

• 约会领域：World 最近宣布与全球在线约会领导者 Match Group 合作，用户可以通过 World ID 验证个人资料。此举旨在减少机器人和虚假账户，提高用户安全性和信任度。

• 社交领域：World 在 World App 中推出了 World Chat，帮助经过验证的人安全连接和交流。World 目前正在与几家大型社交媒体平台进行合作谈判。

• 广告领域：日本第二大营销机构博报堂（Hakuhodo）计划利用 World ID 建立一个防诈骗广告网络，目标是消除机器人驱动的广告欺诈。

World 的 Mini App生态系统在解锁 World ID的新可能性和应用场景中发挥了关键作用。目前，World App 上有超过300个Mini App，它们都可以利用 World ID 和 World App 钱包，促进创意实验和概念验证。虽然未来应用场景的潜力尚未完全开发，但早期实验显示出良好前景：

• Kalshi：一个预测市场 Mini App，允许经过认证的人类对真实世界事件下注。随着更多经过验证的用户参与，平台的可信度提高，创造了更深层次和多样化的市场，帮助公众更好地理解流行观点。

• Aqua：该 Mini App 使用 World ID 来衡量经过验证的人类的在线互动，确保内容创作者根据真实用户互动而非机器人活动获得补偿。

• Worldle：这是一个 Wordle 竞赛 Mini App，经过认证的人类可以下注并相互竞争。

World Chain 本身的构建方式为经过验证的人类提供了独特的优势。经过验证的人类的燃气费由从非验证人类（即机器人）收集的费用补贴，这确保了人类从链上代理商增加的商业活动中受益。

分发战略

World 是一个网络，而网络的价值随着用户数量的增加而提升。目前，World 的网络还处于起步阶段，仅有 1200 万经过验证的用户，因此用户获取是当前的重中之重。免费的代币激励机制类似于 PayPal 早期的“10 美元增长黑客”策略。然而，由于初次验证需要面对面的身份认证，当前的瓶颈实际上是设备的物理分发。要将 World 扩展到下一个 1 亿用户，关键在于提升 Orb 设备在制造和跨司法管辖区分发方面的可扩展性。

为了实现这一目标，World 正在加速 Orb 的生产，旨在使其设备像 ATM 一样普及并易于获取。团队开发了一种自助式 Orb，用户可以无需工作人员协助独立操作，从而实现全球大规模部署并降低运营成本。同时，World 正在开发一种更便携的验证设备 Orb Mini，其外形类似智能手机。Orb Mini 预计将在 2026 年部署，有望成为将网络用户扩展到 1 亿以上的关键工具。

在通过物理分发和经济激励推动验证之后，下一个挑战是通过构建实际应用场景来提高用户留存率。扩展 World 的 Mini App 生态系统对于用户增长和参与度至关重要。截至目前，World App 的下载量已超过 5500 万次，这一生态系统正逐步成为用户日常互动的基础，并为加速用户获取提供了可扩展的杠杆。我们已开始看到一些有趣的应用程序的出现，涵盖了从 DeFi 到游戏再到社交媒体的多个领域。

我们认为，今年在美国的启动是一次关键的增长解锁。World 于 5 月宣布在美国启动，首批覆盖六个城市（亚特兰大、奥斯汀、洛杉矶、迈阿密、纳什维尔和旧金山）。World 计划到 2025 年底，仅在美国就部署 7500 台 Orb 设备。他们还预计通过与零售合作伙伴的市场推广活动，在全国范围内的高密度购物场所提供 World 设备。

World 的目标是在今年年底前验证 5000 万人，并以签约每一位独特人类为长期愿景。你可以通过 此处 查找附近的扫描地点。

此外，World 最近在美国推出了首支商业广告，名为《Human and You Know It》（“人类的独特性，你值得拥有”）。你可以查看广告内容。

政府关系

许多人仍然认为 World 规避隐私法律和政府法规，但事实完全相反。这种误解源于过去的监管行动。谨慎的政府监管机构曾对 World 的扩展提出挑战，要求其暂停在部分地区的运营，例如中国香港、肯尼亚、西班牙和葡萄牙。

近年来，监管态度发生了积极变化。这种转变归因于多个因素，包括 TFH（The Foundation for Humanity）加强教育和与地方政府的沟通，以及人工智能的加速普及，让各界认识到需要以开放的心态学习和适应新的世界范式。

最近，World 在与地方政府合作方面取得了显著进展，特别是在数字化发展迅速的东南亚市场，如泰国、菲律宾和印度尼西亚。在进入这些市场之前，World 积极与政府官员接洽，确保他们充分了解平台的技术及其内嵌的隐私保护措施。为满足数据隐私和存储的监管要求，World 组建了一支顶尖的法律与公共政策团队。

一个成功的例子是 World 与马来西亚政府服务提供商 MyEG 的合作。MyEG 提供如驾驶执照考试、身份证申请和更新等线下服务。通过与 MyEG 合作，Orb 验证服务被整合到其现有的政府基础设施中，这展示了 World 技术嵌入政府服务的能力，为未来类似合作树立了典范。

商业化与潜在增长

在名为“At Last”的活动中，World 开始初步阐述其对 World ID 商业化的规划。从最基本的层面来看，收入来源包括 World Chain 上的交易手续费。此外，还引入了 World ID 服务费用（World ID Fees），这将向使用 World ID 服务的应用程序收取。费用分为两部分：凭证费用（Credential Fees），由凭证发行方保留；协议费用（Protocol Fees），则归 World ID 所有。作为基础投资者，我们对 World 公布的价值积累计划感到振奋，因为这表明 World 协议成功为其利益相关方创造了超额价值。

通过合理的假设，可以构建一个令人信服的投资案例。如果 World 能验证 50 亿独特的用户（约占全球总人口的 60%），并且每位经过验证的用户每年能带来 5 美元的收入，那么该协议将实现 250 亿美元的年化收入。而这 5 美元仅占全球人均 GDP 的不到 0.005%，考虑到 World 技术在广告等巨大市场的广泛应用，这样的占比是合理的。

在一个合理的增长倍数下，这 250 亿美元的年化收入，结合接近 100% 的自由现金流转化率，有可能推动市值超过 2500 亿美元。这些数据展示了 World ID 在全球范围内的商业化潜力以及未来的巨大市场价值。

结语

我们对 World 团队正在推进的发展充满信心。该协议在快速发展的人工智能时代，独特地解决了验证独特人类身份这一关键挑战。这一机遇尤为及时，伴随着政府对数字身份态度的转变、World 最近进入美国市场，以及 World ID 在不同地区和多样化场景中的日益广泛应用。

当然，从现状到实现 World 的长期愿景还有很长的路要走。关于协议是否能足够快地实现规模化、其增长激励机制的有效性，以及其波动性加密货币的反身性影响等问题，仍然值得深思。此外，World 并非唯一意识到“人类身份”这一关键基础的机构，大多数大型科技公司也在开发自己的身份解决方案。尽管去中心化且抗审查的解决方案在理论上更优，但这并不意味着它一定会在实践中胜出。

随着人工智能的普及，人们越来越认识到，World 构建强大且安全的身份验证解决方案的使命具有重要意义，值得为之努力。《华尔街日报》和《时代》杂志在过去几个月中分别对 World 进行了专题报道，强调了其在未来人工智能代理日益普及且难以区分的背景下的重要作用，尤其是在支付和社交网络领域。Blackrock（贝莱德）在其年度股东信中也重申了“人类身份验证”的战略重要性，特别是在链上经济和资产代币化不断增长的背景下。

尽管到目前为止，World 的发展仍处于早期阶段，但毫无疑问，这是一支由 Sam Altman 担任董事会主席领导的卓越管理团队。如果成功，其“宏大且大胆的目标”（BHAG）将带来数量级的增长潜力。展望未来，我们期待 World 在地理扩展、战略合作伙伴关系以及 Mini App 生态系统的强劲增长方面持续取得进展。作为这一协议的投资者，我们感到无比兴奋与荣幸。