巴菲特的 9 条重要投资经验

来源：KTVZ21；编译：陶朱，金色财经

从儿时靠卖口香糖牟利，到将纺织制造公司伯克希尔·哈撒韦公司打造成一家巨型企业集团并成为标准普尔500指数成分股之一，沃伦·巴菲特多年来分享了无数的投资建议。

巴菲特被广泛认为是有史以来最伟大的投资者，因此，当他讲话时，我们这些投资者通常都应该认真倾听。他被称为“奥马哈先知”并非浪得虚名。

巴菲特宣布将于年底在伯克希尔·哈撒韦公司2025年股东大会上卸任首席执行官一职。因此，为了纪念他看似源源不断的投资智慧——巴菲特目前仍担任董事长，因此他尚未完全退休——本文从伯克希尔·哈撒韦公司60年来的年度股东信中，总结了九条重要的投资经验。

1. 投资你了解的企业

只投资你能彻底评估的公司。保持谦逊——承认你不了解什么，不要投资你不了解的企业。巴菲特小时候挨家挨户推销可口可乐，1988年投资可口可乐股票，并在2024年获得了7.76亿美元的股息。

你无需成为每家公司，甚至很多公司的专家。你只需要能够评估你能力圈内的公司。这个能力圈的大小并不重要，但了解它的边界至关重要。

2. 以合理的价格收购优秀的公司

以合理的估值收购优质公司。不要仅仅因为价格便宜就收购平庸的公司。伯克希尔·哈撒韦公司于1972年以2500万美元收购了See's Candies，截至2011年，该公司的税前利润达到16.5亿美元。他称See's为“梦想企业的典范”。

以合理的价格收购一家优秀的公司比以优惠的价格收购一家一般的公司要好得多。

3. 长远考虑

避免频繁交易，长期持有，从业务增长中获益。随着时间的推移，稳健的公司会提升盈利、扩张和创新。

事实上，当我们持有优秀企业和优秀管理层的股票时，我们最理想的持有期限是永远。

4. 关注内在价值

投资应基于公司的内在价值，而非市场价格。市场有时并非理性的。

我们将内在价值定义为企业在剩余生命周期内可提取现金的折现值。任何计算内在价值的人都必然会得出一个高度主观的数字，该数字会随着未来现金流估计值的调整和利率变动而变化。然而，尽管内在价值本身较为模糊，但它至关重要，也是评估投资和企业相对吸引力的唯一合理方法。

5. 他人恐惧时贪婪

在市场悲观时买入，以获得被低估的资产。在其他人陷入困境时保持理性。2008年全球金融危机期间，巴菲特投资了50亿美元高盛优先股。高盛于2011年赎回了这些股票，为伯克希尔·哈撒韦公司带来了37亿美元的利润。

然而，我们确实知道，恐惧和贪婪这两种超级传染性疾病将永远在投资界偶尔爆发。这些流行病爆发的时间难以预测。它们造成的市场异常也同样难以预测，无论是持续时间还是程度。因此，我们从不试图预测这两种疾病的到来或消退。我们的目标更加谦虚：我们只是试图在他人贪婪时恐惧，并且只在他人恐惧时贪婪。

6. 避免情绪化投资

投资决策应基于分析、常识和合理的判断，而非情绪化反应。避免被恐惧和贪婪所左右。

在我看来，投资成功并非来自晦涩难懂的公式、计算机程序或股票和市场价格行为所传递的信号。相反，投资者的成功在于将良好的商业判断力与将自己的思想和行为与市场中极具感染力的情绪隔离开来的能力相结合。

7. 忽略市场噪音

关注公司的基本面以及你投资业务的长期前景，而不是短期市场预测或媒体炒作。

形成宏观观点或听信他人的宏观或市场预测是浪费时间。事实上，这很危险，因为它可能会模糊你对真正重要事实的认知。（当我听到电视评论员滔滔不绝地评论市场下一步走势时，我想起米奇·曼托那句尖刻的评论：“你不知道这个游戏有多简单，直到你走进那个播音室。”）

8. 重视有能力的管理层

将股票投资视为成为一家公司的部分所有者。你希望谁在你身边？投资由诚实且有能力的管理者经营的企业。

我们选择可流通的股票证券的方式与我们评估一家企业的整体收购方式大致相同。我们希望该企业 (1) 我们能够理解；(2) 拥有良好的长期前景；(3) 由诚实且有能力的人经营；(4) 价格极具吸引力。

9. 耐心是一种美德

耐心等待符合你标准的投资机会，避免不必要的行动。同样，给你的投资留出成长的时间，并相信优秀企业的长期潜力。

耐心是可以习得的。“拥有较长的注意力持续时间和长时间专注于一件事的能力是一个巨大的优势。”——查理·芒格如是说。

总结

沃伦·巴菲特数十年来致股东的信总结如下：投资你了解的领域，保持纪律，耐心地打持久战。从选择基本面强劲的企业，到耐心等待合适的机会，巴菲特的教诲经久不衰，是通往更明智投资的可靠路线图。