流动性质押新范式，一文读懂去中心化保证金交易协议 Glow Finance | CryptoSeed

作者：Fairy，ChainCatcher

编辑：TB，ChainCatcher

流动性质押一直是市场关注的热点叙事，但大多数流动性质押代币停留在“收益包装工具”的阶段，缺乏组合性与策略灵活性。这让用户面临选择题：牺牲资产流动性以换取收益，或者放弃收益以参与更复杂的 DeFi 策略。

Glow Finance试图解决这一问题。Glow 通过将借贷与交易功能整合，帮助用户提升资金使用效率、灵活管理风险，并执行复杂策略。

Glow Finance是什么？

Glow 是一个去中心化的保证金交易协议，提供了一整套金融工具，旨在最大化资本效率并拓宽收益机会。其跨保证金账户功能允许资产间进行动态交互，用户可以在统一框架内管理、借入和操作头寸。

Glow Finance 的核心是“保证金账户 + 模块化组件”的流动性引擎。用户可通过非托管的保证金账户进行借贷、交易及资产管理，避免频繁切换平台，账户还支持子账户功能，类似于中心化交易所的分账户操作，便于高级策略部署和风险隔离。

Glow Finance 产品矩阵：

• Glow 保证金账户（Glow Margin Accounts）：实现跨协议、可组合杠杆，释放交易能力。
• Glow 策略配方（Glow Recipes）：自动化收益策略，帮助用户执行复杂的 DeFi 操作。
• $glowSOL：由 Solayer 超级验证者支持，提供 Solana 上优质收益的流动性质押代币（LRT）。

团队背景与项目进展

Glow Finance 的联合创始人 Nicholas Roberts-Huntley 拥有牛津大学基于证据的政策评估与经济学硕士学位。在2013年至2018年期间，他在医疗领域担任医生，专注于泌尿肿瘤外科、急诊医学、结直肠外科等多个领域。2018年以后，他转型进入风险投资领域，曾在 Virtual Ventures 担任风险投资架构师，之后在 Point72 担任副总裁，并于2022年创立了 Concrete。

图源：Nicholas Roberts-Huntley

而Glow Finance 起源于借贷平台 Jet Protocol。2024 年 10 月，Blueprint Finance 收购了 Jet，并对其进行了全面重构，更新技术架构，并重新定义产品定位。据悉，Blueprint Finance 团队此前打造了以太坊生态中的收益协议 Concrete。Concrete 当前已积累超过 6.5 亿美元的 TVL。

4 月 14 日，Glow Finance 正式上线 Solana 主网，但团队的愿景并不止步于 Solana。Nicholas Roberts-Huntley 表示，Glow 的架构已经为未来扩展至包括 Fogo、Atlas 等新一代基于 Solana 虚拟机（SVM）的链上生态做好了准备。

Glow Finance工作原理

Glow Finance 提供一套互补的 DeFi 工具，围绕保证金账户、池化借贷和自动化策略构建。

Glow 将用户资产集中到保证金账户，并通过适配器将其与保证金池和外部协议连接，确保用户在访问各种 DeFi 服务的同时，优化资金效率。

Glow 核心架构和功能

杠杆式 SOL 再质押策略是 Glow 的旗舰策略，旨在最大化来自 Glow 和 Solayer 的收益与积分，同时避免暴露于 SOL 价格波动的风险。该策略通过使用 glowSOL 和 sSOL（Solayer 的流动性质押代币），创建一个可自选杠杆倍数的头寸。

用户可在一个独立的保证金账户中获取多倍的 SOL 再质押收益，同时赚取 Solayer 和 Glow 的双重积分，并规避 SOL 的价格波动风险。这一头寸也因 Glow 的独立保证金账户机制而能有效隔离风险，避免因 SOL 波动而被清算。

具体运作方式：

1. 用户创建一个 Glow 保证金账户，并进入“杠杆 glowSOL 再质押”页面；

2. 在应用界面引导下，用户可选择从钱包或现有保证金账户中存入 SOL，并将其投入策略；

3. 用户持有的 glowSOL 会随着质押奖励的累积而不断增值，从而在无价格风险的中性仓位中赚取收益；

4. glowSOL 同时为封装的 sSOL，这意味着用户能赚取 Glow 积分和Solayer 积分，所获积分数量根据所选杠杆倍数而提升；

5. 用户借入 SOL 并持有 glowSOL，因此头寸本质上对 SOL 价格变动保持中性，既避免了价格下行风险，又能享受质押奖励带来的收益。除非 SOL 与 sSOL 的锚定关系断裂，否则用户不会面临清算风险。

(本文只介绍早期项目，不作为投资建议。)