FMG市场观察：特朗普关税战恐慌引发资本市场抛售

特朗普关税战恐慌引发资本市场抛售，驱动稳定币配置创历史新高，加密市场长期依旧利好。

加密市场总结

1. 关税战的落地，trump随即也表示将会告一段落，并不会持续打下去，短期内关税的利空已经释放。今年对于crypto的立法在逐渐利好整个crypto赛道，尤其是在特朗普签署美国比特币战略储备后，护城河更加牢固，大的方向更加确定。

2.本周加密市场资金面显著改善，ETF资金净流入达30.14亿美元，稳定币增发21.7亿美元且溢价小幅回升，显示市场情绪回暖但尚未过热。

3. 花旗预测稳定币市值到2030年在基准情景下将达1.6万亿美元，乐观情景下可达3.7万亿美元。花旗称，今年或将成为区块链的“ChatGPT时刻”，并指出若监管框架到位，稳定币发行方或将成为美债最大持有者之一。

宏观经济总结

1. 当前中美贸易战呈现出典型的Chicken Game特征，双方均不愿率先让步，导致关税壁垒不断升级，经济成本持续攀升。这种僵局不仅使两国经济承压，还通过贸易收缩、供应链扰动等渠道对全球经济造成外溢效应。由于约80个国家的态度在中美博弈中具有战略意义——这些国家在供应链调整、贸易规则重塑以及区域经济合作中的选择，将直接影响中美博弈的筹码分布与动态平衡。

2. 随着局势演变，博弈形态可能从单纯的“互不退让”转向更复杂的“鹰鸽博弈”（Hawk-Dove Game）。若更多国家倾向于支持某一方（如通过加入贸易联盟或技术阵营），则可能打破现有僵局，促使中美通过妥协或单方面让步缓解冲突；反之，若全球力量分散或持续观望，则可能延长对抗周期。这一过程不仅关乎中美双边关系，更可能重塑全球贸易秩序、产业链布局及经济增长路径，其最终结果将对国际经济体系的稳定性与可持续发展产生深远影响。

3. 特朗普声称对等关税战进展顺利，尤其美中谈判积极，但中方否认双方已展开磋商，实际仍在与日韩谈判，且日韩更可能让步以示范给中国，因此美中谈判尚无实质进展，市场反弹空间受限。鲍威尔重申美联储独立性，坚持数据驱动政策，虽暗示若通胀或就业数据变化可能调整政策，但当前6月降息概率降至62.7%（较两周前下滑）。美联储褐皮书显示经济增速放缓，企业对关税政策反应强烈，制造业收缩、消费信心受挫、库存积压，劳动力市场虽稳定但招聘减弱，凸显关税负面影响。尽管特朗普和美联储表态偏鸽派缓解市场恐慌，美元反弹企稳，美债收益率回落至中性区间，风险资产反弹（纳指涨6.73%、标普500涨4.59%），但黄金因收益率波动转跌，市场仍受关税不确定性压制，短期难言乐观。

4. 本周伴随比特币价格大幅反弹，链上抛售规模显著增加至197,040.26枚，其中短手抛售占主导（190,568.61枚），而长手仅抛售6,471.65枚。与此同时，交易所资金流出量创本周期新高，达62,696.12枚，既缓解了市场抛压，也反映出强烈的抢筹需求。值得注意的是，约70亿美元长线资金入场抄底，推动比特币周涨幅超10%（04.21~04.27）。此外，长线持有者（长手）持仓增加超12万枚，而鲨鱼群体（100~1000枚BTC的地址）单周增持近3万枚，显示机构及中大型投资者对后市持乐观态度。

5. 本周随着美联储与华府政策趋于理性，稳定币与ETF资金通道共吸引近70亿美元流入，叠加约70亿美元长线资金进场抢筹，推动比特币（BTC）周涨幅超10%（04.21~04.27）。数据显示，7个交易日中有6天录得净流入，显示中长线资金加速布局加密市场。然而，随着BTC价格反弹至95,000美元关口，市场对关税战的持续影响、经济衰退风险以及降息预期的延后（最早或在一个月后）仍存分歧，短期内震荡调整恐难以避免。

一 市场概览

1.1 FMG RWA、AI Index分析

2025年4月下半月，在FMG监控的诸多Index中，RWA Index走势有所下降，月度回报降幅为5.49%左右，这得益于山寨季迟迟未来，Web 3投资机会较少且过度集中于BTC和稳定币。场外资金正在将视野重新拉回DeFi、资管和策略板块。但单一Web 3市场的DeFi同样具有高风险性，因此具有现实世界资产锚定，且具有DeFi属性的产品目前正在受到青睐。

1.2 FMG RWA、AI Index分析

截至2024年4月30日，加密货币总市值为297万亿，相较于3月下半月的2.68万亿美元，持续上升。

BTC主导指数：截至4月30日，当前BTC主导指数为63%，持续攀升。

山寨季到来指数：截至4月30日，当前山寨季到来指数为16，相较于4月上旬的14，罗伟上升，这意味着当前山寨币机会在逐步增加。

1.3 CPI等数据以及市场反应对市场的判断

据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为92.3%，降息25个基点的概率为7.7%。美联储到6月维持利率不变的概率为75.1%，累计降息25个基点的概率为60.2%，累计降息50个基点的概率为4.8%。

二、热点市场新闻

2.1B² Network 于北京时间4月30日16:00 - 18:00 在币安钱包进行认购

目前，币安钱包在 X 上宣布与 PancakeSwap 合作的下一期 TGE 项目为 B² Network，认购时间为 2025 年 4 月 30 日 16:00 至 18:00（东八区时间），所需 Alpha Points 将在 4 月 30 日认购前公布。B² Network 是 BTC 上领先的 Layer 2 项目，它是 EVM 兼容的 ZK Rollup。Rollup 数据和 ZK 证明验证承诺被记录在 BTC 网络上，最终通过挑战 - 响应机制得到确认。

2.2 ARK上调比特币2030年牛市目标价至240万美元

据Bitcoin Magazine报道，ARK Invest已将比特币2030年牛市情景目标价从150万美元上调至240万美元，年均增长率预估为72%。在基准情况下价格估计为 120 万美元（复合年增长率为 53%），在熊市情况下价格估计为 50 万美元（复合年增长率为 32%）。该预测考虑了机构投资对全球市场组合6.5%的渗透率、比特币取代黄金60%的市值、新兴市场避险需求及链上金融服务增长，并基于比特币“活跃供应”调整模型。ARK指出多数估值模型未反映比特币稀缺性及遗失供应。

据ARK Investment Management此前发布的《Big Ideas 2025》报告，ARK预计比特币至2030年的价格目标为熊市情景约30万美元、基准情景约71万美元、牛市情景约150万美元。

2.3 拆解Vitalik用RISC-V重构以太坊执行层的战略野心

相较于过去几年以太坊核心层面的重大升级（如从 PoW 到 PoS 的共识层升级），理想情况下，整个过程需要严谨设计，广泛测试和强大社区支持，估计至少需要 2-3 年的周期。

然而，Vitalik 在提案中强调了向后兼容性，或许现有 EVM 合约将通过 RISC-V 解释器运行或并行支持机制继续存在，这对于减轻开发者和用户的过渡成本至关重要。这种渐进式变革策略，也是以太坊作为安全去中心化老公链必然要具备的稳健战略迭代风格。

Vitalik 提出 RISC-V 替换 EVM 的提案，不仅是简单的技术架构调整，而是以太坊面对高性能公链竞争的主动应对革新策略。这一提案与以太坊路线图中的 Verge、Purge 等升级紧密相关，本质都是围绕底层 SNARKs 化展开，目标是建立更高效、更灵活的执行环境，以支撑未来多元化的应用场景。

2.4 花旗预测：2030年稳定币总供应量或达3.7万亿美元

据The Block援引花旗银行报告，花旗预测稳定币市值到2030年在基准情景下将达1.6万亿美元，乐观情景下可达3.7万亿美元。花旗称，今年或将成为区块链的“ChatGPT时刻”，并指出若监管框架到位，稳定币发行方或将成为美债最大持有者之一。该行亦警告，若采纳缓慢，市值或仅达5000亿美元。

三、监管环境

ESMA最终确定欧盟监管机构关于检测和防止加密市场滥用行为的指南

据Finance Magnates报道，欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布了《加密资产市场反滥用监管最终指南》，该文件作为MiCA法规配套细则，将于公布后三个月内全面实施。指南要求欧盟27个成员国监管机构建立统一的市场监控体系，重点防范三类违规行为：内幕交易、非法信息披露和市场操纵，特别强调需加强对社交媒体、博客等网络平台传播虚假信息的监管。文件要求专业交易机构（PPAETs）必须部署自动化监控工具，并建立可疑交易报告（STORs）分级处理机制。对于跨境监管，ESMA明确要求各国监管机构共享非欧盟加密企业的监管案例，并定期向ESMA报备跨境协作障碍。

值得关注的是，该指南制定过程未开展公开征求意见。ESMA解释称，由于MiCA法规第125条已明确授权，且指南仅针对监管机构而非市场参与者。各国监管机构需在两个月内向ESMA提交合规承诺书，若选择部分豁免则需说明具体。

四、小结

长期趋势依然看好：

1. trump政策影响：特朗普政府在加密货币监管方面采取了多项积极措施，旨在推动美国成为全球加密货币的领导者。虽然由于贸易政策引发的经济不确定性，但在政策与监管上依旧积极推动加密货币发展，推行稳定币立法进展，在接下来的几个月内会有更多监管方向的利好释放，包括：eth质押etf、更多的crypto etf、defi金融监管法案的明确、对于比特币以及crypto赛道的税率立法。

2. 降息周期：目前身处于降息周期中，尽管市场对降息的预期增强，但加密货币市场的反应较为复杂。比特币价格在4月初一度跌至约75,000美元，但随后反弹至95,000美元左右，尽管特朗普政府积极推动降息，并对加密货币持友好态度，然而，市场仍面临诸多挑战，包括通胀压力、全球经济放缓以及政策的不确定性。

3. 赛道利好：未来长期中的三大主线核心赛道：DEFI、稳定币和美股代币化在配合美国金融全球化的道路上将会引领crypto到达一个新的高度。炒作赛道：AI、depin与crypto的结合在本轮周期中也是值得关注的炒作赛道点。