软银和Tether联合背后：美元霸权以BTC重构全球金融

按：2025年4月23日，美国商务部长Howard Lutnick之子负责的Cantor Fitzgerald宣布与软银、Tether和Bitfinex合作成立一家名为21 Capital的新公司。

根据21 Capital提交给美国SEC的文件，该公司拟以35亿美元的BTC（4.2万枚）储备启动，其中Tether将出资20.5亿美元的BTC（24153枚），软银出资8.91亿美元的BTC（10,500枚）和 Bitfinex出资5.94亿美元的BTC（约7,000枚）。每枚BTC估值约8.5万美元。值得注意的是，Tether和Bitfinex 归同一家母公司所有，拥有相同的实控人。

针对Cantor Fitzgerald与软银和Tether的最新合作，Bitwise Alpha策略负责人Jeff Park发文锐评它们的合作。他表示，这是很多人不注意的最大新闻，它们之间的合作不仅仅是加密货币，不仅仅是宏观经济，而是一场以比特币为核心的全球金融体系全面重新设计。他认为日本“失去的几十年”诞生了软银，美元霸权诞生了Tether。如今，全球金融领域这两股力量正在联合起来。

以下为Jeff Park锐评全文：

自上世纪 90 年代以来的几十年里，日本一直努力想要摆脱经济停滞的困境。作为应对措施，政策制定者推行了现代历史上最为激进的超低利率政策之一，旨在刺激国内投资，重振经济增长。然而，这一政策并没有在国内引发经济复苏，反而催生了一个最具影响力的金融扭曲引擎：“全球套息交易”。

先介绍一下背景，这种全球套息交易体系是一种金融抑制形式。在日本这样的发达经济体中，结构性的低利率促使资本流向国外，以寻求更高的收益。廉价的日元流入美国国债市场、新兴市场以及投机性的科技创业项目，营造出全球流动性充裕的假象，同时却在悄然加剧系统性风险。在这种情况下，日本不再是一个自然的经济增长引擎，而更像是一个非自然的全球金融机构 —— 依赖外部资产增值，而其国内生产力却逐渐萎缩，货币也不断贬值。

因此，要理解软银的崛起，就要将其视为这一体系的必然产物。软银从受抑制的货币环境中获取资金，进行金融套利，并以极高的杠杆率将资金投入全球高增长、高风险领域，这其中多少带有一些孤注一掷的意味。从技术层面看，软银是一家上市公司，但它的运作更像是一个 “事实上的主权财富基金”，背后有沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）和阿布扎比穆巴达拉投资公司（Mubadala）等与国家相关的实体支持，并且在战略产业方面扮演着重要角色。从历史上看，孙正义身上带有准民族主义的色彩，这表明这不仅仅关乎投资回报，还关乎在指数级科技时代重新点燃日本（及其合作伙伴）的竞争精神，同时对抗金融抑制。

因为在全球体系的另一端是美国，它长期以来享受着所谓的 “过分特权”。作为世界储备货币的发行国，美国能够以较低的利率借款，同时通过环球银行金融电信协会（SWIFT）和制裁等手段控制美元的流通。这对其他国家来说是金融抑制，而对美元发行国美国来说则是特权。然而，美国对 “过分特权” 的滥用并没有逃过国际社会的眼睛（最严重的例子是 2022 年美国冻结了俄罗斯的央行储备）。

现在说说Tether，Tether是加密时代非官方的 “eurodollar” （注：指储蓄在美国境外、不受美联储监管的离岸美元）制造机。Tether在传统银行体系之外运作，充当着影子中央银行的角色，在不受美国监管约束的情况下输出数字美元，以满足全球需求。就像二战后伦敦的eurodollar市场一样，Tether让海外参与者能够获取美元，同时悄然获取利差收益。如果说金融抑制是公众的负担，那么Tether就是国际社会所需要的私人漏洞。

在这样的背景下，软银和Tether通过Cantor Fitzgerald达成的新兴合作标志着一个关键的地缘政治与金融转折点。软银和Tether这两个实体是由美元霸权塑造出的镜像：一个是美元武器化的受益者，在监管灰色地带创造出合成美元；另一个则是美元武器化的产物，为了摆脱国内经济停滞，不得不采取顺从但过度的杠杆策略。

随着贸易战将日本从长期的沉睡中唤醒，这种变革性的合作如今正在融合。如果软银能够利用Tether以全球最低的融资成本在不受审查控制的情况下转移美元的能力，作为美国最大的主权债权国，它有可能从内部重新设计全球金融体系。这将不仅仅是资金配置，而是一次全面的体系设计 —— 以比特币为核心，而这只有日本能够做到。

有了Tether作为合作伙伴，软银或许最终能够扭转局面，就像迈克尔·塞勒（Michael Saylor）可能会说的那样：最绝望的往往也是最勇敢的。

对于长期陷入对外依赖惯性的日本来说，这是其在加密领域做出最具战略意义举措的难得机遇。