Matrixport 投研：全球流动性上升可能不再推动 BTC 价格上涨

随着全球经济逐步复苏，流动性指标普遍出现反弹，全球流动性（特别是 28 家中央银行的总货币供应量）与 BTC 的价格涨幅密切相关，但这一关系可能正在逐渐失效。

全球流动性与 BTC 价格的关系逐渐减弱

过去，当美联储等主要央行增加货币供应量时，这些新增资金通过购买政府债券等资产流入金融系统，最终流向更广泛的经济，部分进入加密货币市场，推动 BTC 价格上涨。理论上，流动性增加意味着资金供给充裕，能支持风险资产价格，尤其是 BTC 。然而，当前的市场表现表明，全球流动性的上涨未能如预期那样直接推动 BTC 价格继续攀升。

流动性指标的滞后效应引发质疑

虽然货币供应增长与 BTC 价格之间的滞后效应一度被认为是可靠的预测指标，但这种“13 周”的滞后期并没有强有力的理论支撑。 BTC 交易者常通过观察全球流动性图表来预测价格走势，假设流动性激增会直接带来价格上涨。然而，这一假设存在一定的问题。 BTC 与全球流动性这两个时间序列都有趋势性变化（非平稳），这可能导致相关性分析出现误差，给投资者带来误导。

进一步分析发现， BTC 价格和全球流动性（如 M2）之间的比较具有误导性。毕竟， BTC 和全球流动性的规模差异巨大，将二者进行直接对比不仅没有数学依据，还可能误导市场预期。

BTC 与科技股的关系未如预期般增强

在过去的七年中， BTC 与美国股市（如纳斯达克）的相关性虽然偶尔飙升，但始终未达到一个稳定的高水平。即使推出了 BTC ETF （交易所交易基金），这一相关性仍远低于 COVID 期间达到的 60% 水平。 BTC 在市场中仍然更多是按其自身规律交易，而非作为其他风险资产（如美国科技股）的代理。因此，过度依赖全球流动性和其他宏观指标来预测 BTC 走势的有效性正在减弱。

缺乏明确催化剂，需寻找加密货币原生推动因素

BTC 的未来走势仍需依赖明确的市场催化剂。在缺乏外部推动的情况下， BTC 市场可能仍会继续盘整，全球流动性上升不再是推动价格上涨的决定性因素。对加密市场感兴趣的投资者应更关注加密原生的驱动因素，例如加密政策的变化、行业内的技术革新或支持加密货币的政治领导层，这些可能比单纯依赖全球流动性指标更能影响 BTC 的价格走势。

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