从伪造流通量到操纵价格：高 FDV 代币的新收割逻辑

作者：Mosi

编译：深潮TechFlow

在代币领域，认知即一切。就像柏拉图的“洞穴寓言”一样，许多投资者被困在阴影中——被不良行为者扭曲的价值投影所误导。在本文中，我将揭露一些由风险投资（VC）资助的项目如何系统性地通过以下方式操控其代币价格：

• 将代币的虚假流通量（FALSE float）尽可能维持在高位。

• 将代币的真实流通量（REAL float）尽可能压低（以便更容易拉高代币价格）。

• 利用真实流通量极低的事实来推高代币价格。

从“低流通量/高FDV（完全稀释估值）”的模式转向“虚假流通量/高FDV”的模式。

图：不！我不是低浮动/高FDV代币！我是“社区优先”!

今年早些时候，模因币（memecoins）人气飙升，将许多VC支持的代币挤出了主流视野。这些代币被称为“低流通量/高FDV”代币。然而，随着Hyperliquid的推出，许多VC支持的代币变得难以投资。面对这种情况，一些项目并没有解决其存在缺陷的代币经济模型，也没有专注于开发真正的产品，而是选择加倍努力，通过人为压低流通供应量，同时公开声称相反的内容。

抑制流通量对这些项目有利，因为这使得价格操控更加容易。通过幕后交易——例如基金会将锁仓代币出售换取现金，然后在公开市场回购——可以显著提高资本效率。此外，这种做法对做空者和杠杆交易者带来了极大的风险，因为低真实流通量使这些代币极易受到价格拉高和暴跌的影响。

接下来，让我们看看一些实际的例子。这绝不是一个详尽的列表：

1. @MANTRA_Chain 这是最明显的一个例子。对于那些好奇一个仅有400万美元总锁仓价值（TVL）的项目，如何能拥有超过100亿美元完全稀释估值（FDV）的人来说，答案非常简单：他们掌控了大部分的$OM流通量。Mantra在一个单一的钱包中持有792M $OM（即90%的供应量）。这并不复杂——他们甚至懒得将这些供应分散到多个钱包中。

当我向@jp_mullin888询问此事时，他声称这是一个“镜像存储钱包”。这完全是胡说八道。

那么，我们如何得知Mantra的真实流通量（real float）呢？

我们可以通过以下计算得出：

980M（流通供应量） - 792M $OM（团队控制的部分） = 188M $OM

然而，这188M $OM的数字可能也并不准确。团队仍然控制着相当一部分的$OM，他们利用这些代币对自己的空投进行女巫攻击（sybil attack），进一步榨取退出流动性（exit liquidity），并继续控制流通量。他们部署了约100M $OM用于女巫攻击自己的空投，因此我们也需要从真实流通量中扣除这部分代币。更多相关信息可以在此查看：

最终，我们得出的真实流通量是……咚咚锵……仅有88M $OM！（假设团队没有控制更多的供应量，但这个假设显然很不靠谱）。这使得Mantra的真实流通量仅为526万美元，与CoinMarketCap上显示的63亿美元形成了巨大的差距。

较低的真实流通量（real float）让操控$OM的价格变得轻而易举，同时也能轻松清算任何做空仓位。交易者应该对做空$OM感到恐惧，因为团队掌控着大部分流通量，可以随意拉高或砸盘价格。这种情况就像试图与@DWFLabs在某个垃圾币（shitcoin）上对赌一样。我怀疑当前的价格走势背后可能涉及Tritaurian Capital——这家公司从@SOMA_finance借贷了150万美元（@jp_mullin888是SOMA的联合创始人，而Tritaurian由Jim Preissler拥有，后者是JPM在Trade.io的老板）——以及中东的一些基金和做市商。这些操作进一步压缩了真实流通量，使其计算变得更加困难。

这或许也解释了他们不愿意释放空投并决定实施锁仓期的原因。如果他们真的进行了空投，真实流通量将显著增加，可能会导致价格大幅下跌。

这并不是什么复杂的金融工程，但看起来像是一个有意为之的计划，目的是减少代币的真实流通量并推高$OM的价格。

2. @movementlabsxyz：在空投领取过程中，Movement允许用户选择以下两种方式之一：在以太坊主网（ETH Mainnet）领取空投；为了获得少量奖励，在他们尚未推出的链上领取空投。然而，在领取开启仅数小时后，他们采取了一系列操作：

• 对所有在以太坊主网领取的用户增加了一笔费用，该费用为0.015 ETH（当时约为56美元），外加以太坊的燃气费（Gas Fee），这让许多小额余额的测试网用户望而却步；

• 将以太坊主网的分配量减少了80%以上，同时仍然保留上述费用；

• 停止了领取流程；

• 将领取时间限制在非常短的期限内。

结果显而易见，只有5870万枚MOVE被领取。也就是说，在原本计划发放的10亿MOVE中，仅有5%被成功领取。

接下来，让我们像分析Mantra一样，对MOVE进行相同的计算。据CoinMarketCap显示，MOVE的自报流通供应量为24.5亿（2,450,000,000）。

然而，根据Move的饼图数据，空投后应该只有20亿（2B，基金会+初始领取）代币在流通。因此，这里就已经开始出现可疑操作，因为有4.5亿（450,000,000）MOVE无法被解释。

计算如下：

2,450,000,000 MOVE（自报流通供应量） - 1,000,000,000 MOVE（基金会分配） - 941,000,000 MOVE（未领取供应量） = 5.09亿（509,000,000）MOVE，或2.03亿美元的真实流通量（REAL float）。

这意味着，真实流通量仅为自报流通供应量的20%！此外，我很难相信这5.09亿MOVE中的每一枚都在用户手中，但暂且不论这一点，我们假设这就是实际的真实流通量。

那么，在这段真实流通量极低的时期里，发生了什么？

• Movement向WLFI支付费用，要求他们购买MOVE代币。

• Movement向REX-Osprey支付费用，要求他们为MOVE申请ETF。

• Rushi（相关负责人）去了纽约证券交易所（NYSE）。

• Movement与基金和做市商进行了一系列复杂操作，将锁仓代币出售给他们以换取现金，从而让这些机构可以竞价并推高价格。

• 团队在Bybit平台的价格顶点时存入了1.5亿（150,000,000）MOVE代币。他们可能从价格顶点开始抛售，因为自那之后代币价格一直在下跌。

• 在代币生成事件（TGE）前后，团队每月向一家中国的KOL（关键意见领袖）营销机构支付70万美元，以便在Binance（币安）上架，从而在亚洲市场获取更多退出流动性。

这是巧合吗？我不这么认为。

正如Rushi所说：

Kaito：

@Kaitoai是这个列表中唯一一个拥有真正产品的项目。然而，他们在当前的空投活动中也采取了类似的行为。

正如CBB上文指出的那样，Kaito分发了他们的空投，但只有很小一部分人实际领取了。这同样影响了真实流通量（Real Float）。让我们来计算一下：

根据CoinMarketCap的数据，Kaito的流通供应量为2.41亿（241,000,000），市值为3.14亿美元。我假设这个数字包括了：币安持币用户、流动性激励、基金会分配以及初始社区和领取份额。

让我们拆解这些数据，找出真实流通量：

真实流通量 = 241,000,000 KAITO - 68,000,000（未领取的数量） + 100,000,000（基金会持有） = 7300万（73,000,000）KAITO

这意味着真实流通量对应的市值仅为9490万美元，远低于CMC报告的数值。

Kaito是这个列表中唯一一个我愿意给予一定信任的项目，因为他们至少拥有一个能够产生收入的产品，并且据我所知，他们并没有像其他两个团队那样参与过多的可疑操作。

解决方案与结论

1. CMC和Coingecko应列出代币的真实流通量，而不是团队提交的那些不可信的数字。

2. 币安等交易所应以某种方式积极惩罚这种行为。 当前的上币模式存在问题，因为正如Movement所做的那样，你可以简单地支付一家KOL营销机构以在TGE前提升在亚洲的参与度。

3. 价格可能在我写这篇文章时已经发生了变化，但作为参考，我取的价格是：Move为$0.4，KAITO为$1.3，Mantra为$6。

4. 如果你是一名交易者，远离这些代币。 因为这些团队可以随心所欲地操控价格。他们掌控了所有的流通量，因此也控制了资金流动和代币价格。（非财务建议，NFA）