Pi 币即将上线交易所，律师怎么看？

撰文：刘红林

025 年 2 月 12 日，OKX 交易所发布一则「振奋人心」的公告：欧易关于上线 Pi (Pi Network) 现货交易的公告。

据公告显示，Pi Network，这个国内极具争议且社群庞大的加密项目，终于在 6 年后，要正式推出主网。相信此公告一出，大量国内用户将欢呼雀跃。终于可以不再用爱发电了！

然而，对于 Pi Network，主流 Web3 圈甚少提及。

对于此次主网上线，知名 Web3 媒体星球日报撰文《「传销之王」Pi 主网倒计时，被洗脑六年的 6000 万人即将「圆梦」？》，其中指出：六年磨剑还是磨镰刀？Pi 上线日成「智商税终极检验场」。此前能够在主流媒体上检索到的相关信息，也多与监管新闻以及「传销」等关键词挂钩。

另外，我国监管部门对 Pi Network 及相关项目的态度，更加严厉。比如南通警方在 2022 年 4 月发布公告，提示大众警惕派币挖矿存在风险；同样在 2022 年，平安三明发布文章《组织讲课、聚餐...三明现「π币」骗局，已有多人中招》，以警示公众；随后，陆续有地方公安及相关监管机构账号，如无锡网上公安、德宏警方、临沂市银行业协会等，发布警示公告 / 文章。

实际上，曼昆律师发现，尽管官方机构更多提示诈骗问题，但提到 Pi Network，大部分都在诟病它是「旁氏」、「传销」。为什么会有这样的说法？

Pi 的「疯狂」裂变增长

从 2019 年至今，6 年时间，Pi Network 凭借「免费挖矿 + 裂变推广」的模式积累了 6000 万 + 用户，着实发展速度惊人。这其中，社群裂变推广正是核心增长手段——用户每天点击签到即可获得 Pi 币，同时通过邀请新用户可以提高挖矿速度。

由于整个过程中无需投入资金，且社群推广模式简单、低门槛、容易形成社群共识，再加上其团队长期营造「未来高价值」的市场期待。因此，这种模式得以迅速在全球传播。

然而，这种增长模式也几乎踩中了所有传销的红线。

在曼昆律师此前文章《Web3 创业刑事风险防范指南（一）：辨别与防范传销风险》中，就对传销的本质和特点进行了梳理。文章指出，只要在经营活动中同时满足交入门费、发展下线以及层级计酬，就构成传销行为。

而 Pi Network 的裂变模式，恰好与此相似。

其一，收益模式依赖拉新。Pi 的挖矿机制本质上并不依赖用户的计算能力，而是基于用户是否持续活跃及邀请新人。这意味着，用户的收益并非来源于真实的生产活动，而是取决于能否带来更多的新用户。这种模式很容易演变为典型的「拉人头」模式，而非真实的去中心化经济体系。

其次，市场价值由团队操控。虽然 Pi 并未要求用户直接缴纳法币或加密资产，但其「获取代币的门槛」是绑定个人信息并完成 KYC（身份认证），而 KYC 资格的发放过程由团队控制，甚至在部分市场衍生出了「黑市 KYC 服务」，变相形成了「入场成本」。与此同时，团队长期限制 Pi 的流通，让用户无法自由买卖，代币的市场价值完全取决于团队何时开放交易权限。这种人为制造稀缺感的做法，使其更像是「庞氏骗局」而非真正的 Web3 项目。

此外，层级计酬的隐性设计。表面上看，Pi 用户不会直接获得下线支付的收益，但邀请新用户能够提高自己的挖矿速度，这实际上就是一种隐性的「层级收益」。不同层级的用户享有不同的代币增值权益，而早期加入者在社群中处于优势地位，类似于传销模式中的「金字塔结构」。这种依赖社群裂变、鼓励层级增长的模式，使得 Pi 更像是一种带有金融庞氏属性的裂变系统，而非真正的去中心化金融创新。

尽管 Pi 被称为传销盘，但不可否认，Pi 的发展为我们展示了一种极致的裂变式扩张能力。而这，正是 Web3 项目所稀缺的能力。

不过，所有的裂变玩法真的会碰触到传销问题吗？其他 Web3 项目是否能够借鉴裂变模式？

裂变增长≠传销

传统互联网发展至今，拉新裂变的玩法早已经玩出了花儿。但真正决定裂变推广是否合法的核心因素，其实是用户的价值贡献方式。

纵观 Web3 行业，许多项目已经尝试过类似的推广策略，比如 GameFi 的任务激励、SocialFi 的社交裂变，甚至一些项目本身就是任务营销平台，专门提供拉新裂变的玩法。但要避免被监管认定为传销，Web3 项目则需要建立在真实的用户贡献和透明的代币经济体系之上，而不是单纯依赖拉新来制造价值。

用户的增长=实际贡献

如果说 Pi 的问题在于「裂变奖励与拉新人数直接挂钩」，那么一个合规的裂变模式，必须确保用户的奖励来源于实际行为贡献，而不是单纯拉人，不能形成上下线关系、层层计酬方式的拉新返佣。

例如，Galxe 则采用「链上行为激励」，要求用户完成链上交互（如治理投票、NFT 持有）后才能获得奖励。

这些模式的核心逻辑在于：裂变推广只是手段，价值贡献才是核心。只要用户的奖励与实际贡献挂钩，而非单纯依靠发展下线，才能规避传销风险。

透明的 Token 流通机制

Pi 的另一个关键问题在于，项目方长期控制代币流通，使用户无法自由买卖，这使得市场完全受制于团队决策，极易形成庞氏结构，也容易被监管机构认定为市场操控甚至非法集资。

因此，一个合规的裂变增长模型，需要基于代币拥有更加透明且安全的机制，包括实际的使用场景、去中心化（即未被团队完全掌控）以及合规注册接受监管。

简单而言，一个真正合规的裂变增长模式，必须符合价值贡献→社群裂变→透明市场流通的闭环，而不是拉新获利→市场饥渴→投机退出的资金盘逻辑。

社群裂变 +DAO 治理，替代层级计酬

「邀请人享有更高的挖矿收益」，这种营销手段本质上可以被认为是隐形的层级收益，容易形成金字塔结构，这也是 Pi 被认为是传销的明显特征。因此，合规的裂变推广，就需要避免这种结构。

目前，一些 Web3 项目通过 DAO 治理模式，引导社群裂变的价值回归到生态贡献。这样一来，整体裂变的模式不再是单向层级激励，而是去中心化贡献机制，确保裂变带来的增长具备可持续性。

曼昆律师总结

Pi Network 再次向 Web3 行业证明强社群裂变是加密市场增长的最强驱动力之一。然而，它的模式也暴露了 Web3 增长的困境——当代币的价值增长与真实经济贡献脱钩，项目依赖用户拉新创造泡沫价值，这种模式往往易被监管机构认定为「传销」或「庞氏骗局」。

目前，全球监管环境日趋严格，Web3 增长逻辑早已脱离从前的「野蛮发展」，走向「合规裂变」。如果只是复制 Pi 模式，而不做任何调整，最终迎来的可能不是用户红利，而是监管重拳。

因为，真正的创新，不是简单模仿，而是在合规框架内找到可持续增长的方法。