DeFi 各领域龙头项目关键见解：整体呈寡头垄断结构

作者：Cheeezzyyyy

编译：Felix, PANews

自 2021 年开启“DeFi 之夏”以来，DeFi 已经取得了长足的进步。如今，DeFi 已经建立了多个成熟的领域，其各领域的增长和活动实现自我维持。

即使如此，其发展还尚属早期，因为加密货币市值仍约为 3.3 万亿美元，而 TradFi 市值则为 133 万亿美元。

DeFi 的核心是提供更具创新性和效率的系统，通过经过验证的 PMF （市场契合点）解决 TradFi 低效率问题。DeFi 同样由多个关键领域组成，这些领域通常遵循寡头垄断结构。

2024 年第四季度，DEX 平台 Raydium（基于 Solana 的自动做市商）占据了约 61% 的市场份额，超越 Uniswap 成为行业领导者。值得一提的是，Raydium 的 TVL 仅约为 Uniswap 的 39%。

尽管 Raydium 的崛起可能是由于 Solana 生态的 Memecoin Season 所引起，但其 LT（注：用户生命周期，衡量用户的活跃情况）持久性仍不确定。

perp DEX 领域的赢家很突出。Hyperliquid 的主导地位自 2024 年第三季度以来得到进一步巩固，市场份额从 24% 增至 73%（3 倍）。

自 2024 年第四季度以来，perp DEX 的整体交易量一直在回升，目前日交易量约为 80 亿美元，而当时仅为 40 亿美元。

Hyperliquid 继续挑战 CEX 作为价格发现平台的地位。

自 2024 年以来，Aave 在借贷领域的主导地位有所上升：

• 存款：42.1%至 65.78%
• 借款：31% 至 61%

即使 Aave 没有最具吸引力的收益率，但其凭借长期以来的声誉和用户对协议的信任，Aave 仍是借贷领域的首选。

在收益领域，主导者 Pendle 正引领发展，市场份额超 50%。其独特的价值主张在于发现行业价值的首选推动者。尽管 DeFi 整体市场发展放缓且市场情绪低迷，但 Pendle 仍保持 TVL 纪录。

就 TVL 而言，流动性质押（LST）是 DeFi 中迄今为止最大的领域，约 350 亿美元。

Lido Finance 是无可争议的主导者，市场份额约占 70%，几乎垄断了 LST 领域，其 TVL（248 亿美元）是其竞争对手 Binance bETH（48 亿美元）的 5.17 倍。

这种主导地位不是由质押收益率驱动，而是由 stETH 的资产价值所驱动：

• 最佳资产利用率：DeFi 中集成度最高的资产
• 最值得信赖的服务：基金和实体的首选机构级质押解决方案

可信度和信任是采用的关键。

至于流动性再质押，其市场趋势大致相同。值得注意的是，ether.fi 的市场份额从35.3% 升至 63%。因为即使 ether.fi 在 S1 和 S2 质押量有所下降，其 TVL 在 2024 年还是增长了约 770%。

这种增长是由以下因素推动的：

• 生态系统中的先发优势
• 广泛的 DeFi 集成
• 产品套件的信任

Lombard 在 BTC-Fi 领域中的表现密切反映了 LST/LRT 领域的趋势，市场份额稳步上升至 49.5%。

随着 Babylon 的成熟，对作为首要安全资产 BTC 的需求将呈指数级增长，并带来 2 万亿美元的市场机会。

由于 LBTC 是 DeFi 中集成度最高、使用最广泛且以安全为重点的 LRT，使得 Lombard 成为像 stETH 一样获得机构信任和广泛采用的首要资产。Lombard 将占据行业主导地位。

总而言之，各 DeFi 领域很明显已经找到了自己的 PMF，形成一个整体的生态相互补充。这是颠覆 CeFi 的新原始集（Primitive sets）的崛起。

随着 DeFi 进入下一个扩展阶段，将看到更多新的垂直领域引入尚未开发的市场，甚至集成到 CeFi 中：

• Ethena Labs：计划整合 TradFi 支付
• Mantle：Mantle Index Fund 和 Mantle Banking 将加密货币与 TradFi 整合

随着越来越多的机构对 DeFi 产生兴趣，如 BlackRock 通过 BUIDL 参与 DeFi、WLFI 的 DeFi 投资组合和现货 ETF，看好 DeFi 未来的发展。