三大万亿美元投资主题：能源、计算与加密货币

作者：Meltem Demirors（Crucible Capital 创始合伙人、CoinShares 前 CSO）

编译：Scof，ChainCatcher

上周我做了一场关于“能源、计算、加密货币”的演讲——这三者是现代经济的三大支柱，也是三大万亿美元投资主题的融合。

计算主导资本市场

2024 年， Nvidia 成为了大新闻，但博通也跻身前十，台积电稳固了与其他“七大巨头”并肩的位置。预计 2025 年，这一趋势将会继续，能源和计算将继续推动资本市场的发展。

在大家纷纷投资半导体股时，能源板块却悄然迎来了自己的涨势。作为独立电力生产商的 Vistra ，表现超越了 Nvidia 和比特币。今年，关注将更多集中在美国电网上，电网的瓶颈远远大于 GPU 。

从基本原理出发——我们生活在一个热力学的世界里。经济系统由物质、能源和信息组成。技术让我们能够将能源转化为资本和劳动力，将物质转化为产品和服务。我们永远无法逃避物理学和热力学的规律。

这里的基本逻辑是——在众多投资故事中，保持简单，傻瓜式思维（ KISS ）。能源和计算是现代经济中需求持续且持久的两大投资领域。关键问题是，你如何去参与其中。

让我们谈谈比特币

比特币是未来发展蓝图的雏形。能源 + 计算 = 比特币网络。比特币还催生了一个全新的市场结构，完全脱离华尔街。我们将再次做到这一点 。

对于加密圈的人来说，这并不是那么有争议，但仍然有必要提醒大家，这一切是十年之久的积累。比特币计算经济是现代数据中心经济的前身。

作为一种资产，比特币已经从一种逆势交易变成了共识交易。比特币的金融化进程已经顺利推进，同时，其底层基础设施（包括矿业）的专业化和整合也在持续进行。

但新的机会正在出现。代理经济的崛起为加密货币创造了巨大的机会——机器或代理无法拥有身份或银行账户，但它可以拥有一个钱包。我们即将迎来加密基础设施为代理提供服务的爆炸性增长。

让我们来谈谈能源和计算方面的情况

作为一名曾经从事商品交易的人，我喜欢从价值链的角度来进行投资分析。我们花了很多时间思考计算经济的上游、中游和下游。以后有机会再深入讨论这个话题。

在近十年的平稳期之后，预计美国电力需求将在本十年末增长160%。美国电网将成为世界上最具价值的能源资源。

我们正看到一场资本投入的狂潮——今天宣布的 5000 亿美元“星际计划”只是自二战以来最大规模基础设施建设的一部分。所有资本支出（ capex ）都会转化为运营支出（ opex ）——硬件需要软件来支持。（这里是关于资本支出和运营支出的简要介绍）

全球所有的信贷基金目前都在尽可能多地将资金投入能源和计算领域。不过，所有容易获取的机会已经消失，所以接下来的投资将变得越来越困难且风险更大。这个信贷泡沫将让互联网服务提供商（ ISP ）泡沫看起来像是小儿科。

够了，不再唠叨了，让我们把所有内容整合起来。这就是我们将在 2025 年，主宰能源、计算与加密货币交汇处所构建的未来中进行投资的方式（我们会随着事态变化不断更新这个策略，但时间的进程是缓慢且漫长的）。

协议——我们需要更强有力的新基础设施，能够扩展以支持3.5亿美国人同时购买 $ TRUMP 。@ doublezero 正在构建一个新的加密网络，使用专用光纤——这不是一个 L1 网络，而是位于 OSI 模型较低层次的 N1 网络，用以增加带宽。

我对新一代协议充满期待，这些协议将资助雄心勃勃的资本项目和基础设施建设——厌倦了那些优化 TPS 和其他技术圈内自娱自乐的 L1 解决方案。总有一天，你得触及硬件层。

新的商品和市场，我们可以在其中进行交易。计算资源是最显而易见的（虽然尚未完全解决），但未来我们将能够在链上构建出数十种甚至数百种全新的商品。试想一下，AI 代理们购买并对冲自己的电力和计算资源。

这个领域没有得到足够的关注，因为它不够吸引眼球，但它非常庞大且盈利丰厚。人工智能的引入将优化和协调工作流程，使数据中心变成经过精密调校的外形工厂，而不再依赖于 70 年代的 ERP 模块。

DePIN 是我最不喜欢的术语（抱歉， Sal 和 Mahesh ），但将虚拟化资源聚合到链上其实还是挺酷的。比如说，@ daylightenergy _ 正在以一种迄今没有任何平台能够实现的方式，推动住宅分布式能源系统（ DERs ）的规模化聚合。

我将在接下来的几个月里写更多关于这些类别和公司内容的文章，这只是一个简短的概述。别把它弄得太复杂。这个故事非常简单，几乎是自然而然地写出来的。能源、计算、加密货币——你可以通过股票、信贷、风险投资等多种方式来表达这个主题。