原文作者：Murphy，链上数据分析师

如何判断回调是否即将结束？

判断短期回调是否即将结束的方法有很多，比如之前讲到的，从筹码结构，财务压力，情绪反馈等不同角度进行分析。今天再分享一个我常用且非常有效的方法，即观察不同时间群体的成本基础变化作为参考依据。

在讲逻辑之前，我们先看一个案例——大周期的底部判断

下图 1 中的蓝线代表长期持有者平均换手成本（LTH-RPC），红线代表短期持有者平均换手成本（STH-RPC），黑线是 BTC 的价格。

（图 1）

小伙伴们注意看我用绿色虚线圈出的地方，只要同时满足以下 2 个条件：

-条件 1、BTC 价格低于 LTH-RPC
-条件 2、STH-RPC 低于 LTH-RPC

这个阶段就是大周期的底部区间，也是绝佳的抄底区域！

其中的底层逻辑是：

第一、BTC 价格跌至比 LTH-RPC 还要低，即长期持有者平均都是亏损的。说明此时的价格被严重低估，市场泡沫几乎全被清除。

第二、在绝大多数时间里，越是长期的筹码相对成本越低。因此，STH-RPC 竟然低于 LTH-RPC，这是极其罕见的现象。

说明在价格下跌的过程中，短期内有大量的 STH 亏损离场，但又有新的 STH 进来抄底；经过频繁换手后，反而把短期的筹码成本拉到长期筹码的成本之下。这是阶段性价格超卖，恐慌情绪见底的信号。 按照上述逻辑，同样道理我们还可以用于牛市回调时间的判断上。

下图 2 中分别罗列出的是：1d-1w 的筹码成本（红线）、1w-1m 的筹码成本（黄线）、1m-3m 的筹码成本（蓝线）、3m-6m 的筹码成本（紫线）

（图 2）

我们首先看 24 年 2 月到 5 月，正好是从一轮趋势启动到衰减并回调的过程。整个过程伴随着蓝线与红线的间距从扩张到收缩（见图中绿色箭头表示）；

最终蓝线跑到了最上方，而红线却在最下面，即相对短期的筹码成本反而比相对长期的筹码成本更低，我把这种现象称为长短期成本基础的「反向排列结构」。

我在图中用橙色虚线标注了 3 个地方，都是从上到下形成蓝、黄、红排列，或者紫、蓝、黄、红排列的「反向排列结构」，对应的都是回调中相对的底部。

那么当前趋势，同样也是从快速扩张转变到逐步收缩的阶段，但蓝线仍然还在下面，如果说要在短期内看到行情再次启动，或许需要先形成「反向排列结构」才可以。不过，经过这段时间的换手，蓝线距离红黄 2 线已经很近了，只要再盘整一段时间，结构就能形成，也就具备了形成相对底部的条件。

PS：当然最好是可以形成紫、蓝、黄、红的「反向排列结构」，但这会需要更长的换手时间（至少 4-5 个月）。

总结：

根据不同时间群体的成本基础的变化作为回调时间的判断依据，如果越是长期的筹码相对成本越高，即一旦形成蓝、黄、红从上到下的「反向排列结构」，即意味着换手充分，情绪接近底部，回调的时间也就快要结束了。

本文分享的内容仅用于交流和研究，不作为投资建议。

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