ChainCatcher 消息，据彭博社报道，尽管利好消息不断，比特币价格数月来始终未能突破当前交易区间。表象之下，长期沉寂的鲸鱼正在减持仓位，而机构投资者则加速买入。这种转换正逐渐将比特币的属性从高风险投机标的转变为长期配置资产。

根据 10x Research 数据，过去一年大型持有者已抛售超过 50 万枚比特币（按现价计算价值超 500 亿美元），这几乎相当于美国比特币 ETF 自获批以来的净流入总量，也与加密货币持仓先驱迈克尔·塞勒及其公司（现名 Strategy）过去五年 650 亿美元的积累规模相去不远。许多抛售者可以追溯到比特币早期周期，当时价格远低于当前水平。部分鲸鱼并非简单抛售，而是通过场外交易将代币置换为股票相关资产。

Parataxis Capital 联合创始人 Edward Chin 表示：「我们看到的是底层持仓的置换，一个较少被关注的驱动因素是，鲸鱼们正通过比特币实物出资参与股市关联融资交易来转换风险敞口。」

尽管鲸鱼减持，过去一年 ETF、企业财库等机构合计吸纳近 90 万枚比特币。这些机构目前持有约 480 万枚，占流通量 20%。但观察人士警告，机构在为加密货币带来稳定性的同时，也可能成为鲸鱼期盼已久的退出通道——若市场情绪逆转，散户和退休投资者或将承担风险。

当前主要风险在于供需失衡：若鲸鱼重启大规模抛售而机构流入停滞，市场可能急跌。根据 10x Research 的数据，2018 年和 2022 年，仅 2% 和 9% 的资金流出就分别引发了比特币价格下跌 74% 和 64%。

利好

利空